股指期货(二)

 

我们在进行证券投资的时候会遇到两类风险，一是部分股票下跌，或者少数基金表现不好，为我们的投资带来的风险，称为非系统风险，对于这类风险，我们是通过投资于不同的股票或不同类型的基金加以避免，也就是我们常说的分散投资，把鸡蛋放在不同的篮子里。而类似于2.27、4.19的大跌，我们称为股市的系统风险，是指市场上所有或绝大多数的股票一起下跌，给我们的投资带来的损失。这类风险仅仅通过分散投资是无法避免的。

 

而现实情况是，股市今年虽然仍旧在不断创造新高，可是因为股市泡沫的逐渐产生和放大，多空双方的分歧不断加大，造成类似的大跌肯定会不断的出现，可无论是新成立的基金或者新进入的投资者又都不得不在这样的点位买入股票，它们无疑会承受更多的风险。在2月27日的大跌之后，就有基金经理抱怨，“这种系统性风险已经越来越高，可基金却不能象散户一样，大不了卖出所有股票，今年不玩了。所以非常需要套利保值的相关产品。”

 

这里说到的套利保值的产品其实就是指的股指期货。为什么？正是因为我们昨天说到的它具有做空盈利的功能。比如，在目前的行情中，基金不可能卖出所有的股票规避风险，因为第一不知道行情会不会继续发展；第二，股票都卖了，靠什么来提升净值，其它的基金都在涨，你的基金1个星期不动弹恐怕就会被持有人赎回了，更别说等到不知何时来临的回调了。

 

可是如果有股指期货存在，基金完全可以继续持有看好的股票，同时选择做空股指，如果股市继续上涨，股票盈利，股指期货亏钱；相反，如果股市下跌，股票亏钱，股指期货赚钱。因为股指期货具有放大效应，通过科学的计算，投资少量资金在股指期货上，就可以有效减少当股市突然出现大跌时带来的损失。所以股指期货的推出，对于降低目前基金所面临的风险，以及当市场处于熊市中，基金仍然保持盈利能力十分有好处。

 

不过事情总是具有两面性的，股指期货的做空机制，必然也会被很多机构和大资金看中，成为他们获利的工具。这就是为什么会出现所谓的“股指期货”行情了。

 

举个例子，假设国家宣布在6月1日推出股指期货，机构投资者现在开始大量买入对股指最有影响力的大盘股票，并且不断抬高股价，当股指期货正式推出的时候，这些股票显然已经处于高价位，同时获利丰厚。这时，他们在做空股指期货的同时，开始大量卖出这些股票，必然会导致股指大幅下跌，这样不仅可以将之前股票的帐面收益兑现，而且还可以在期货这边获得巨大利益。可这无疑对于那些跟进买入股票的散户们是场灾难，这也是国家现在最担心的。

 

为了避免这种情况，目前另外一种推测是国家不事前公布推出的时间表，在推出股指期货之前不给大资金抢购筹码的机会。这个时候就有两种可能了，一是看这些机构手中是否已经有足够的获利筹码，如果有则继续上述操作；如果没有，则选择做多股指期货，同时开始大量买入那些权重股票并拉升，这样不仅股票随着上涨而获利，期货方面同样获利；拉高到某个位置后，再改成做空股指，同时卖出手中的股票，整个过程在现货、期货两方面无疑都可以获利。

 

由此我们可以看出，在股指期货推出之后，股市的波动性肯定会加大，对于中小投资者来说，短期投资的风险肯定更高，尤其是短期投资股票的投资者，如果正好遇到大资金的做空周期，损失肯定惨重。而目前市场上那些表现呆板的大盘权重股肯定会更活跃，波动也更加剧烈，相反部分小盘股票甚至可能被边缘化。

 

那如果说到股指期货对投资基金会有什么影响？

 

我想一个是投资基金的人还会增加，会有更多的股民转为基民。如果说中国过去的股市是机构和散户博弈的时代，那么以后必然会进入机构博弈的时代。在2004年底的时候，中国股市中机构持有的股票市值只占总值的12％左右，而在美国，机构持有股票市值占总值的比例是79％，英国是79.5％，日本是81％。而到了2006年底，中国股市的这个比例已经上升到35％。要知道随着机构所占比例越来越多，不可能所有的机构都站在同一条战线上的，当部分机构做空股指，抛售权重股票的时候，难免会有其它的机构趁机买入，做多股指。

 

另外一个，就是大家可以多关注一下那些大盘蓝筹股票和蓝筹基金，因为从上述两种股指期货推出的可能看，机构为了掌控股指，都需要买入大量的大盘权重股，这势必会造成它们价格的上涨。而从去年12月到1月大盘蓝筹股票的行情结束以来，它们一直处于调整阶段，涨幅明显落后于指数。而且，即使股指期货推出以后，机构做空股指卖出这些股票，价格下跌也是暂时的，必然会有新的机构重新买入它们，从而进入下一轮的拉升周期。当然了，如果你对自己判断局势的能力有信心，也可以将手中的蓝筹股票提前抛出，或者将蓝筹基金提前转换成小盘的或非蓝筹的基金躲避风险，待它们下跌之后再重新买入。

 

因为我们至少短期内都不会参予股指期货的投资，大家只要对它的特点心中有数，大致明白它会对我们的投资有些什么影响应该就够了。这里对其本身就不做太多介绍了，留言区里的这类问题也就不回答了，大家有兴趣的得自己动手了：）