对冲基金（阳光私募）与Prime Brokerage

金融市场的繁荣与发展，除了管理层的智慧之外，很重要的一点就是民间的野蛮力量，很多事情往往都是下面的力量先敢于尝试，形成一定气候，然后监管层觉得还不错，不会给自己添什么乱子，所以一拍脑袋：行，咱就把它正规化吧。大笔一挥，发几封红头文件，然后往自己功劳簿上记上一笔。这还算不错的，碰到那种怕担责任的领导，就最后这一下拍脑袋都不愿意干。

 

具体到证券市场，除了证券会、银监会、交易所等的引导和创新外，更多地是市场参与者的野蛮生长。对冲基金（Hedge Fund）可以说是这里面很重要的一股力量，在国内一般叫做阳光私募，名字很有意思。私募和公募基金的区别主要有几个方面：

1、客户来源不一样

私募主要面向少数特定的投资者，包括机构客户（养老金、保险机构）和富人，而公募基金面向广大社会公众

 

2、以追求高收益为唯一目的

 

3、交易产品复杂，高杠杆

 

4、募集方式

私募为非公开发售

 

5、其它

信息披露： 私募对信息披露要求较低，具有较强的保密性。而公募基金对信息披露有非常严格的要求，其投资目标、投资组合等信息都要披露。

投资限制：私募投资限制由协议约定，公募基金在投资品种、投资比例、投资与基金类型的匹配上有严格的限制。

业绩报酬：私募除固定管理费外，还收取业绩报酬费；而公募不提取业绩报酬，只收取固定管理费。

私募投资门槛更高

监管机构：私募为银监会，公募为证监会

 

 

说白了，哪个玩家的目的不是追求高收益，谁都不比谁傻，那怎么才能追求到呢。所以他们需要从各种产品中去找机会，然后在各种产品之间去做关联，用对冲的模式去做。所以，不可能仅仅是简单的股票、债券，凡事能挣钱的都要涉及，期货，期权，外汇，衍生产品都是其最爱，因为这些产品本身比较复杂，投入一定精力还是能找到比自己更笨的。同时，问题也来了，做这些可都是很花钱的，开一个户就至少得几十万，不比得A股中的散户。摊子铺开了，没钱怎么办？没关系，有我们敬爱的投行来帮忙，没钱投行借给你，没券投行融给你，这就是融资融券了。当然，广借钱还嫌不够，那我就再给你弄个杠杆吧，交点保证金，我让你有10倍、100倍的钱去交易。

 

因为私募基金一般规模比较小，而且只关注其核心价值，所以对broker来说也带来了一些变化，私募基金希望从broker那里获得更多的基础服务，而不仅仅是一个交易通道，主要包括这几方面：Order Management sytem（OMS）, Execution management system (EMS）, direct market access (DMA)，研究，pre-trade的一些工具，portfolio management和风险管理。为了应对这一变化，broker，以投行为代表，顺势推出了prime brokerage系统来满足这些阳光私募的需要。

 

说到底，prime brokerage就是在一个系统，通过一个入口来满足hedge fund的所有这些需求，这样hedge fund解放了，满意了，投行当然也就挣钱了。

 

目前，国内的阳光私募正在全力发展，上海弄了一个阳光私募产业园，着力来培育这样一个市场。同时，市场也早就有这样一个需求。而各大券商们也在摩拳擦掌，尽早推出PB业务，接下来就该咱们挨踢民工粉墨登场了。