000825，太钢不锈，价值低估

说实话，我没有认真的研究太钢不锈是我心中的痛，其原因是整体上市报告书的谨慎与公司06年业绩预增公告的误导。所以我一直说鞍钢的那个莫名其妙的预增公告，因为那样的预增公告就让我失去了进一步认真分析的动力。在我买进鞍钢的时候，太钢的价格是低于鞍钢的，虽然当时我相信太钢能在短期内超过鞍钢，因为我不相信太钢的赢利能力及综合性竞争力能超过鞍钢，事实上，是我错了，没重点研究太钢是一种失误。一则预增公告的修正，使我有一种受骗上当的感觉，当然，也想不到太钢能有如此能耐。我在想，会不会是由于股价上去了而使得业绩上去了呢？在我国的上市公司，这样的情况比比皆是。

公司06年前三季度完成净利润137435万元，公司总股本266040万股，每股净利润0.5166元，其中第三季度完成净利润69810万元，每股净利润为0.262元，这是整体上市后的第一个季度报告，还没有显山露水。

公司的第一个预增公告为公司净利润较上年同期增长100%-150%，公司05年度净利润为77670万元，就算是增长150％，那么06年度的净利润为194175万元，每股净利润为0.73元，其中第四季度完成净利润为56740万元，每股净利润为0.213元，相对于第三季度的业绩是倒退的，那么我就没必要关心的，这就是我受骗上当的原因。

公司在07年1月16日公布了修正预增公告，06年度净利润较上年同期增长200%-250%，整整提高了100％的幅度，我能说什么呢？我只能说管理层的判断能力有问题，就如同武钢的下半年修正利润计划，让我对于管理层有了不信任的一种感觉。

按照修正的预增公告计算，按照惯例，太钢06年度的净利润增长在230％－250％之间，那么06年度的净利润就是在256311万元－271845万元之间，06年度每股净利润在0.96元－1.02元之间，其中公司第四季度完成净利润在118876万元－134410万元，每股净利润在0.447元－0.505元之间，真的是不得了啊！太钢啊，让我不得不说遗憾，让我失之交臂的遗憾！

根据新闻报道：“太钢1月份实现营业收入70.18亿元，利润6.02亿元，名列冶金企业前茅。”确实是名列冶金企业前茅了。

根据这个利润进一步毛估估分析，今年太钢完成14个一月份的利润应该没问题，那么太钢07年的利润就是84.28亿元，减去所得税33％，净利润为56.47亿元，每股净利润为2.12元，将大大的超过鞍钢的成长性，也超过鞍钢的每股利润。

现在的问题是太钢是不是比鞍钢更价值低估呢？这是个问题，需要认真判断，下面我就来一个比较：

1，市盈率

A，太钢预测07年每股净利润2.12元，今天收盘价为16.94元，预测动态市盈率为7.99倍。

B，鞍钢预测07年每股净利润1.50元，今天收盘价为12.37元，预测动态市盈率为8.25倍。

C，太钢是钢铁业细分行业的龙头企业，应该有所溢价，具体的我没能力说清楚，各位自己判断。从市盈率角度看，太钢优于鞍钢。

2， 细分行业景气度

A，太钢的不锈钢行业处于景气度高位，未来继续提高的可能性并不多。

B，鞍钢的普钢行业景气度处于复苏阶段，未来有着景气度提高的可能性。

C，按照景气度分析，鞍钢优于太钢。

3，未来的成长性

A，在景气度平衡的情况下，太钢在08年以后就基本上没什么成长性了，因为少了点产量的增长及产品结构提高的业绩增长。

B，鞍钢因为有着营口项目的存在，08年、09年继续高成长性。

C，一般来说，鞍钢09年的每股利润就可以超过太钢，08年可能很难超过，所以，在成长性方面鞍钢优势。

好了，不多说了，大家自己判断吧。

 

附件：新闻报道

太钢1月份营业收入、利润名列冶金企业前茅

 苏 勇  2007-02-09

 太钢在去年取得骄人成绩的基础上，乘势前进，1月份实现营业收入70.18亿元，利润6.02亿元，名列冶金企业前茅。

 2006年，太钢新不锈钢工程及配套项目全面竣工，所有项目热负荷试车一次成功，太钢成为了全球产能最大、工艺技术装备最先进的不锈钢企业，为进一步做强做大打下了坚实基础。进入2007年，太钢认真分析面临的形势，紧紧抓住良好的发展机遇，充分发挥新装备优势，全体职工进一步树立危机意识，增强责任感，提高执行力，实现精细化，各项指标创造出历史新水平，其中生产不锈钢16.45万吨，比去年平均水平增长77.84%；不锈钢材12.39万吨，比去年平均水平增长46.63%；实现营业收入70.18亿元，比去年平均水平增长62.59%；实现利润6.02亿元，比去年平均水平增长59.89%。

 太钢认真贯彻科学发展观，加快结构调整和自主创新，加快国民经济短缺品种的开发和生产，用高档产品占领高端市场，在规格上突出宽、厚、薄，在品种上加大高科技含量、高附加值、高效益产品的开发。1月份，太钢重点品种产量占到总量的54.76%，不锈钢重点开发生产了集装箱用不锈钢、铁路货车用不锈钢、铁路客车用不锈钢、深冲用不锈钢、汽车排气用不锈钢、石油石化行业用不锈钢、锅炉电站用耐热不锈钢。同时，太钢加大了集装箱板、石油套管用钢、火车轮轴钢、油井用钢、高强度耐候钢、高级别管线钢、高牌号冷轧硅钢的开发生产力度。太钢的产品广泛应用在石油化工、铁路、汽车、造船、集装箱、家电等重点行业、重点企业。

 今年，太钢将按照“更精、更特、更省、更快、更新”的发展思路，朝着进入世界500强的目标迈出更大的步伐。

发布者 清醒的兔子 (gj5858gj) - 2007-2-13 23:31:59