十三大研究机构本周投资策略精选

海通证券：仓位控制3成以下 5000点附近增仓

我们认为经过前期调整，不少二三线的绩优品种估值水平已大幅下降，在本周大盘震荡筑底过程中可能预先反弹。另外银行板块仍是目前市场估值分歧最小、走势最为稳健的品种，可以继续关注，另外一些具有实质性重组的央企在近期大盘回调整里过程中可能会出现较好的中线买点。

操作策略上，由于市场赚钱效应不明显，市场心态仍十分谨慎，因此建议投资者整体控制仓位在3成以下，如大盘短期调整到5000附近，可选择绩优品种增加仓位至5成。

平安证券:支撑A股市场的积极因素依然存在

短期市场的整体性下跌，对部分投资者的预期产生很大的冲击，短期市场所面临的波动风险依然不可忽视。而且管理层加强对基金等主流投资机构投资行为的监管，以及管理层对防范市场风险的态度，使得市场短期的观望气氛将依然浓厚。但是，支撑A股市场中长期向好的业绩增长和充裕资金供给等积极因素依然存在。首先，在经历了2007年的业绩高增长之后，2008年A股公司的净利润仍有望实现35％或以上的增长。A股公司业绩持续快速增长的态势依然明显。其次，以目前A股市场的估值水平和A股公司的成长性判断，A股市场继续调整的合理空间预期较为有限。而人民币升值仍是主线，A股市场流动性溢价依然有望获得积极支撑。

A股公司良好的业绩表现，以及对其未来业绩依然乐观的预期，在大大缓解A股市场整体估值压力同时，也有望提升A股市场对中长期投资者的吸引力，使得高增长状态下的A股市场相对高估值，在未来相当长一段时期，仍会被投资者所接受。

综合来看，虽然短期市场仍存在较大的不确定性，但影响近期市场走势的一些负面因素并没有对市场以及A股公司的素质构成明显冲击，支撑A股市场中长期表现的积极因素依然存在。对11月份市场表现以“先抑后扬、高位震荡”的行情为主。

中信证券:11月份仍可看好地产金融两大板块

可比性公司2007年前三季度实现净利润3831亿元，同比增长64.1％，投资收益占净利润的比重为16.9%，第三季度延续了2007年第一季度以来的增速小幅下降趋势，三季度的业绩同比增长为45.1%，这种单季业绩同比下降也是在市场预期中的。从具体行业来看，金融、交运设备、机械、房地产、建筑建材、纺织服装前三季度净利润增速在市场平均水平之上，前期的热点板块采掘和有色金属增速不明显。从板块资金动向来看，三季度和10月份以来持续有资金流入的有金融、交通运输、房地产、公用事业、有色金属、石油化工六个板块。结合三季报业绩增长情况来看，资金向业绩增长较好的行业加速聚集的特征比较明显，业绩保障程度比较高的金融、地产行业表现也最好，而其他板块则出现不同程度的下跌。

结合美元和人民币走势、金属与石油价格变动以及外围市场环境综合分析，11月份最看好的行业是：地产、券商、银行、保险。

中金公司：长期关注银行地产

上周末，央行再次宣布提高存款准备金率0.5个百分点至13.5%。这是否意味着市场预期的加息短期不会实现？本周CPI和PPI等宏观数据将公布，市场预计仍将处于高位，投资者对此不妨密切关注。对于大市，我们建议投资者继续保持谨慎态度，防御为上；短期可重点把握前期超跌的绩优蓝筹股，长期则可继续关注受益于人民币升值地产、银行等大金融板块。

天相投顾：注重稳定增长

投资策略上，稳定增长是我们更为注重的安全考虑。金融、地产、机械、电力、交通、商业、食品等行业的稳定增长特征是值得看重的，在这些优势行业中选择最具竞争优势的企业，同时考虑到良好的成长性，是值得投资的方向。同时，对于近期出现了比较大跌幅的一些行业龙头，基于其未来较好的发展前景，给长期投资者提供了介入的机会。

广发证券：蓝筹估值趋合理 后市疲软

上周市场出现了大幅度的调整。中石油的高调上市，挤出效应十分明显，基金重仓股领跌，而前期超跌的绩优股全面活跃。但随着权重股不断拖累股指下跌，投资者心态逐渐恐慌，非理性杀跌出现。此外管理层态度谨慎、外围股市大跌及各种利空传闻均加重了A股的调整压力。本次大幅调整符合我们的预期，并在相当程度上释放了大盘的风险，毕竟蓝筹股泡沫比垃圾股的泡沫后果更加严重。

目前沪深300指数估值已合理，人民币正加速升值，股指期货预期也渐渐明朗，市场不具备继续大幅调整的可能。但政策面和资金面明显偏紧，且外部风险也有所加剧，这将抑制A股的上涨，我们认为后市仍将维持疲软走势。

招商证券：08年7000点可期 关注五只股

虽然正在经历严峻的调整，投资者已经需要再度思考A股牛市的远景。我们多次强调理性繁荣状态下08年达到7000点之上的观点，但目前更重要的是需要探讨本次调整是否可能成为理性繁荣向非理性繁荣转变的切换点。非理性繁荣形成的条件可能已经基本具备。

不论理性泡沫是延续还是转变为非理性泡沫，相对于目前市场点位而言，潜在的上升空间都已远大于下跌空间。从长期牛市的发展脉络来看，我们尽可将最近重重利空导致的调整看作清风拂山岗，明月照大江。

本周行业研究员推荐的公司中，我们建议关注华侨城、兴业银行、中科三环、柳化股份、赣粤高速等。

方正证券：防御为主 控制仓位

本周市场将再度面临政策面的压力：周末，央行调控政策再度出台，为加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长，中国人民银行决定从2007年11月26日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是中国今年之内第九次上调存款准备金率，至此存款准备金率已经超过一九八八年创下的百分之十三的历史高位，创下新的纪录。目前两市成交量持续保持在1500亿的水平之下，显示市场增量资金明显回落，而根据以往历史经验，年终资金面将面临持续紧缩的状态，尤其是再次上调存款准备金之后，市场资金面再度收紧。对于市场的中期走势，我们依然维持调整的判断，建议采取防御型投资策略，控制好合理仓位。

德邦证券：控制风险是当前主要任务

综合衡量市场、公司基本面和政策以及外围市场的情况，我们认为本周系统性风险仍有进一步释放的要求，市场仍将继续探底。但是，由于市场上周跌幅就已经达到了8%，技术上的反弹要求较强烈，本周继续下探后很可能出现一定幅度的反抽。然而即使出现这种情况，我们依然认为这仅仅只是调整的中继，一旦反抽到位市场还将以释放风险，以向下调整为主。因此我们建议投资者利用反弹调整仓位和筹码分布，将控制风险当作是目前首要的任务。

长江证券:布局中国漂亮50正当其时

中石油的上市,意味着A股市场又多了一个超级大盘股,但此次与以往的大盘股发行意义不同。中石油上市后,沪深300指数布局将基本合理。当成份股相对稳定后,股指期货的标的准备将基本结束,若其他条件许可,则推出股指期货的条件就成熟了。随着中石油的上市,布局中国的漂亮50正当其时。

当前我们面临着几个事件或者几个理由。第一,股指期货现在的状态是呼之欲出,第二,市场已经出现了高估值状况,第三,宏观经济并未出现衰退,依然是高速成长,第四,人民币有效汇率的升值并未开始,对英镑及欧元还处在贬值状态。

我们要在这个时点强化蓝筹在市场的核心地位,但是还不能拿中国的蓝筹股和国外的蓝筹股进行简单比较,中国国内的蓝筹公司可能在盈利能力和分红能力上有所薄弱,但是在经济高速成长期,成长性对于蓝筹股的重要性往往要超过了其盈利性、红利稳定性,对新经济蓝筹公司来说,暂时盈利多寡、红利分配多少的重要性不复往昔,而能否保持超越同行的持续高增长则是公司能否维持其蓝筹地位的关键因素。

国泰君安：模块化投资是唯一生存策略

明年看大盘做投资的意义并不大。单纯强调行业轮动或者风格轮动也仅是总结过去的状况，有点简单了。在这种情况下，应该是深入的把股票按照行业、主题和风格进行模块化划分，然后判断在一定条件（不同条件）和一段时间（不同时间）内最有价值的交集模块。要记住明年的模块变化可能会比较快，而如果在一段时间内选择了错误的模块，那么投资者可能难以获利——这完全不同过去两年消极配置和持有的策略了。模块可以根据主题（比如人民币升值），行业（比如消费品），风格（比如大盘小盘、优质劣质）的不同轻易组合，但是一段时间内选对模块则比较困难。

 

 

以上，只是我们对明年的粗浅认识，具体报告还要看我们的2008年度策略报告，不过可以肯定是的：我们敢于在2006年年初喊2006年底见2006点，2007年年初喊一览众山小，我们现在喊中期调整，但是记住，我们2008年不是空头，投资者需要的是适应模块化生存和盈利。

中投证券:应重新审视上市公司盈利增长预期

上市公司利润大幅超越预期的增长过程已接近尾声。尽管未来一、两个季度回落后的上市公司盈利增速依然较高，但与投资者之前的乐观预期相比恐怕仍有差距，A股市场的调整仍将延续。2007年三季度A股可比上市公司利润同比增长67.3％，与中期81.9％的同比增幅相比有所下降，季度环比则出现了1.16％的下降。高能耗行业上市公司三季度利润环比增速出现了较大幅度的下降。未来几个季度中，国家宏观调控政策的累积效应将进一步压缩上述行业的盈利空间。

得益于储蓄存款活期化，央行对利率的累计上调并没有影响到银行的息差同时，股票市场的活跃也推动了银行结算服务和理财业务的强劲增长。在储蓄资金活期化改变之前，银行业仍将继续从中获益，但在景气度已经很高的情况下，受益程度难以继续提高。与前三个季度相比，预计2007年四季度A股上市公司盈利同比增速仍将继续回落，全年A股可比上市公司的利润同比增速在50-60％之间。尽管2007年上市公司利润同比增速依然乐观，但环比增速下降将促使市场在未来一段时间内重新审视之前对2008年上市公司盈利增长的预期。与上市公司盈利增速逐季下降相比，更应担心的是投资者对宏观经济和上市公司盈利增长信心的变化，投资者上调盈利预测过程的终结，必然会引发A股市场高估值的修正。

齐鲁证券：长牛未变 认清趋势 播种未来

决定股市长期向好的基本因素没有改变，宏观经济持续高增长，改革开放不断推进，国有大中型企业利用资本市场整合资产做大做强。

我国股市长期牛市没有改变，年底的调整正是长线资金战略建仓，播种未来的大好时机。2008年市场的主要热点仍将围绕着人民币升值、国企改革重组和资源价值重估展开。2007年下半年上市的大盘蓝筹股将在2008年大放异彩。